国金证券股份有限公司陈传红，陆强易近期对潍柴能源进行盘考并发布了盘考敷陈《对于潍柴的商场短期随和及弥远空间》，本敷陈对潍柴能源给出买入评级，以为其成见价位为18.92元，现时股价为14.29元，预期飞腾幅度为32.4%。

潍柴能源(000338)

弁言：商场咫尺对潍柴能源的关注点是什么？

从本年4月以来，多垂危素影响下潍柴能源股价出现回调，一直抓续到9月底才奴隶商场回暖。聚拢下降之后风险肃肃开释，再去强调经济与重卡需求低迷已酷好酷好不大。由于股价的波动主淌若对以前变化的响应，本敷陈将接洽商场关注的短期热门问题以及中弥远的天花板，包括：1、怎样看短期、中期重卡需求？怎样看燃气车落潮、电动化？2、鉴戒康明斯，怎样看潍柴中弥远空间？

一、销量短期见拐点柚木提娜番号，中期置换驱动周期上行

1、投资逻辑转头总量β。短期内需弱、出口增、批发稳，以旧换新策略带动增量将从10月运行体现，扭转上半年内需间隙。中期在政府一揽子货币、财政策略刺激下，重迭2017-2021年销售岑岭对应的换车周期邻近，2025年运行重卡国内销量有望开脱底部区域往核心转头，板块β有望开启上行周期。

2、从燃料结构来看，商场坚忍对燃气车祛魅；电动重卡短途场景快速渗入，从短途逾越远程有限制，无需过度担忧。

二、对比康明斯，怎样看潍柴的远期空间？

1、卡车商场不增长，股价涨超10倍的康明斯作念对了什么？1)发动机主业依托排放升级推升ASP+用度管控推升了盈利武艺；2)多元化对冲重卡行业周期波动；3)依靠时期上风关节时候打败竞争敌手，通过长协绑定下搭客户，奠定安靖三方霸主地位；4)巨匠化：康明斯巨匠化布局强化护城河，漫步北好意思商场波动风险。

2、类比康明斯，怎样看潍柴中弥远空间？1)礼貌切换推升发动机ASP以及产生抢装增量效应。2)多元化：潍柴在拓展了发动机+变速箱+车桥的黄金能源链除外，还探索了一条“整车”整机协同的路子，其中雷沃、凯傲、大缸径等业务空间普遍，将从收入组成多元化迈向利润孝顺多元化。3)提份额：霸占三方供应商份额及随同整车神态汇注赞成份额。4)巨匠化：依托“整车”迈出巨匠化，垂直一体化带动发动机及零部件逾越式发展。

投资提议与估值

重卡行业基本面的同环比拐点就出咫尺四季度，公司动作行业龙头将直袭取益，同期新业态、多元化、巨匠化等将绽开进一步盈利空间。咱们瞻望公司24-26年归母净利润115.3/127.0/143.0亿元，对应PE为10.44/9.48/8.42X，给以2025年13XPE，成见价18.92元，看护“买入”评级。

风险教唆

重卡行业复苏不足预期、重卡出海不足预期、电动重卡融会超预期、新业态发展不足预期等。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据野心，东吴证券黄细里盘考员团队对该股盘考较为深化，近三年瞻望准确度均值为79.45%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利110.88亿，阐发现价换算的瞻望PE为11.25。

最新盈利瞻望明细如下：