大摩再次上调中国市集目的位东京热种子，基于三大坚实意义：4Q24财报超预期、盈利预测上修以及估值可能进一步接近新兴市集水平。

3月25日，摩根士丹利Laura Wang瓜分析师发布文书，上调中国主要股指目的点位，上调2025年底恒生指数、国企指数、MSCI中国和沪深300指数量的价至25800、9500、83和4220点，辩认代表9%、9%、9%和8%的上行空间。

尽管不笃定因素已经存在，大摩对中国市集的远景捏严慎乐不雅魄力，觉得跟着盈利预期改善和估值开拓，市集有望完毕进一步高涨：

财报阐述超出预期：MSCI中国公司出现3年半以来初度净功绩超预期，4Q24财报娇傲8%的净超预期（按公司数量和加权盈利计算），罢分解连合13个季度的功绩失望。

盈利预测提高：因财报超预期和宏不雅改善，大摩上调2025和2026年MSCI中国盈利增长预测至7%和9%。

估值差距收窄：大摩瞻望MSCI中国估值将与MSCI新兴市集看皆，摒除永远折价，12个月远期P/E预测为12.5倍。

盈利拐点：三年半来初度功绩超预期

经验13个季度的捏续失望后，中国股市终于迎来盈利回荡点。

夏娃的诱惑

据大摩，MSCI中国指数身分股正迎来三年半以来的初度季度功绩超预期。结束当今，4Q24财报娇傲按公司数量计算和按市值加权计算都有8%的净超预期——这是自2021年第三季度以来的初度，罢分解连合13个季度的功绩失望期。

在群众主要市聚积，中国阐述也止境亮眼，以8%的净超预期比率位居群众第二，仅次于日本的13.7%，显贵突出欧洲、好意思国、全体新兴市集及亚太地区（除日本外）。这种功绩改善并非皆集在少数大市值公司，而是散布更为平衡，标明复苏趋势愈加健康。

大摩指出，这一破裂性变化归功于三大因素：

已往几年分析师大幅下调盈利预期后的低基数效应企业积极实施自救活动，晋升盈利和激动申诉科技/AI关联投资与期骗的加快

此外，基于盈利预期修正和对宏不雅经济与外汇远景的改善，大摩对2025年和2026年MSCI中国的盈利增长预测进行了逼迫上调，辩认提高至7%和9%，较蓝本的6%和9%有所上调。

估值重估：从折价到追平

摩根士丹利预测MSCI中国有望完毕与MSCI新兴市集估值的接轨，摒除永远存在的折价。当今，MSCI中国的ROE复苏和地缘政事风险松弛已推动其本年以来的初步重估（12个月远期PE从10.2倍上升至11.6倍），对MSCI新兴市集的折价已平缓至6%。

大摩觉得这一折价应当消亡，意义有二：

MSCI中国的盈利成果和预期修正轨迹显豁优于MSCI新兴市集全体在潜在的好意思国关税加征配景下，MSCI中国相对处于更成心地位——基于互惠关税计算，中国对好意思国入口已征收的关税空间有限，且MSCI中国仅有约3%的收入清晰于好意思国市集，是好意思国十大新兴市集买卖伙伴中最低的南向资金将连接撑捏港股

南向资金已成为香港股市的正经支捏力量。2024年创下突出1000亿好意思元的年度净流入纪录，2025年于今势头更强，不到三个月就完毕了500亿好意思元的净流入，日均净流入达10亿好意思元，是2024年事录的两倍多。

大摩觉得，两大因素支捏南向资金连接流入：

中国政府明确支捏正经和粗豪的香港老本市集，包括央行晓示的一系列支捏活动香港市集对互联网和科技的更大敞口，为寻求AI和时间立异的投资者提供更径直的罗致

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